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长江证券:价格加速回落的衰退期 抵抗式行情延续

2019-10-09 16:08:26来源:励志吧0次阅读

长江证券:价格加速回落的衰退期 抵抗式行情延续 2011-12-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点周期判断:价格加速回落,“衰退期”延续价格与产出回落,信贷增速处于底部,当前经济仍处在衰退期。

周期模型变量最新变化的解读(1)价格回落加速。CPI、PPI同比均有较大程度下降。

(2)工业增加值同比继续回落,工业企业产出的增长动力弱化,整体经济减速加快。

(3)从货币供应量上来看,尽管11月的货币增速与信贷数据还没有公布,从四大银行的信贷投放来看,11月货币或较10月小幅下降,但仍较为宽松。

“积极财政政策”与“稳健货币政策”搭配在9日召开的中央政治局会议上,明年的政策基调基本确定,此次定调符合预期。由于此前市场对定调“双稳”存有担忧,并且市场在这一预期影响下有所调整,所以此次政策基调确定在一定程度上消除了上周市场的担忧,短期有利于稳定市场情绪。

中期来讲,定调对市场的影响更多的取决于当时的经济环境。当前的国内外经济形势严峻,市场仍以“抵抗式”行情为主。

趋势判断与行业配置建议:

衰退期是各种不利预期逐步兑现,且市场探寻底部的时期。价格快速回落是支撑市场的积极因素,但是在经济下行底部并没有确认的情况之下,对经济继续下行的担忧为制约市场的核心动力。本轮经济调整的特殊性决定了市场走势或与以往不同。我们需要重点观察是接下来需求如何变化。通过对比其它国家的历史经验,在潜在经济增长力下降的情况下,需求启动的时间会被延后。符合预期的政策定调对市场的短期情绪会产生影响,但还需等待具体的财政、货币政策出台才能对市场形成实质性的利好。在经济下行且底部延后的判断下,我们认为市场仍将沿“抵抗式”行情运行。

行业配置上,我们建议关注保险、券商,汽车,低端零售。

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