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金融:一季度基金增加非银配置 被动指数类增持券商

2019-10-09 18:12:39来源:励志吧0次阅读

金融:一季度基金增加非银配置 被动指数类增持券商 2019-04-27 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点一季报非银业绩靓丽,看好板块配置价值季报业绩稳健较优,继续推荐保险板块配置。1)上市险企一季报持续披露,利润受权益市场上涨影响增速较好,负债端整体新单增速分化,保障型业务成为增长重要支撑,带动价值率和NBV增速改善,险企成长性走上修复通道;2)新单增速回暖改善成长性预期,权益投资向好叠加利率回升改善投资收益率预期,板块趋势向好,后续重点关注二季度保障型业务增长节奏和利率变化。当前PEV普遍位于0.9-1.0倍附近,估值和基本面整体性价比较高,个股推荐新华保险(估值低、权益弹性高、负债增长较好)和中国平安(增长稳健、业务生态协同能力具备更强潜力)。

一季报表现靓丽,看好券商配置价值。1)市场回暖和市场交投活跃下,券商一季报表现靓丽,利润增长区间在50%- 00%,年化股东回报率修复至8%-12%,盈利修复推动行业估值修复,2016-2017年全年行业股东回报率6.5%-8.0%的水平下对应估值中枢在1.5-2.0倍左右;2)分结构来看经纪业务贡献增量有限,投资收益和公允价值变动损益成为盈利改善的动因,短期来看券商股核心矛盾向权益市场贝塔演绎,长期资本市场改革红利依然是推动行业景气向上的主要推手; )贝塔行情之下建议关注兴业证券、东吴证券,长期看好中信证券和华泰证券的配置价值。

关注一季度宽货币带动的信托业绩改善。1)一季度宽货币政策下,社融和经济数据均见底回升,预计信托公司业绩有较大改善,建议阶段性配置;2)政治局会议再度明确基建和地产政策暂时不会大幅放松,后续信托资产端需求及转型方向仍有待观察。

基金一季度增持非银板块,配置仍处于低配,被动指数类增持券商基金一季度增持非银板块。截止至2019Q1主动基金非银板块持仓6.8 %,环比增加0.88个百分点;保险板块持仓5. 8%,环比增加0.84个百分点,较沪深 00低1. 9个百分点;券商板块维持低配,主动基金持仓1. 9%,环比下滑0.02个百分点,相较沪深 00低5.81个百分点;多元金融持仓0.06%,环比增加0.05个百分点,相较沪深 00低0.71个百分点。分基金类型来看,一季度非银板块持仓主要以被动指数和偏股混合类基金为主,平衡混合和被动指数类基金对非银板块的持股数量增幅较大;其中,主动基金券商板块持股数量环比变动-1.6%,但被动指数类基金持股数量有所增加,环比+19.0%。

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